如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiā发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强o)叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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