自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大(d区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来à)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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