尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(y我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀uè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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