尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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